申万宏源:债务上限来临何种资产避险效果更好

2019-12-05 05:22:06 来源: 汉沽信息港

申万宏源:债务上限来临何种资产避险效果更好 2017-08-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要结论“五星模型”本周聚焦:特朗普税改获进展,但政治博弈格局仍复杂,债务上限风险提升,历史来看VIX与瑞朗避险效果较佳。上周税改方有进展,周二特朗普便威胁国会,若不为美墨边境建墙拨款就关闭政府,美国时隔四年再次出现债务上限危机的概率陡然上升。根据美国国会报告,国会必须在10月份提高债务上限,否则美国政府将会存在关门、债务违约风险。参考前两次债务上限危机,瑞郎与VIX指数避险效果显著且较稳定,其风险事件投资机会值得关注。

全球大类资产:上周全球市场总体维持Risk-on,股市>债券>大宗商品。上周全球股债齐涨,新兴市场延续涨势(2.44%),发达市场小幅下跌(-0.73%);新兴市场主权债上涨幅度,信用债其次,发达国家主权债亦上涨(0.31%)。美元指数走低(-0.74%)。大宗商品延续上周跌势(-0.74%),原油为主要拖累。

汇率与债券:全球央行会议后美元、日元下跌。上周美国税改虽然传出利好,但全球央行会议上,耶伦谨慎避谈货币政策,美元指数下跌至92.74。全球主要货币兑美元普遍升值,美元兑人民币降至6.646。债市方面,本周耶伦与德拉吉讲话并未传递鹰派信号,欧美长端利率整体回落,特朗普引发债务上限担忧,美债短端利率小幅回升。上周避险偏好下降结合黑田东彦重申日本央行货币宽松完好,日元小幅贬值全球主权债方面,新兴国家主权债涨幅高于发达市场主权债,分别为0.54%与0.31%。中国主权债下跌(-0.31%)。除中国外,全球期限利差普遍下降(进一步平坦化)。

权益市场方面,美元弱势下新兴市场继续普涨,发达市场分化,欧洲市场继续回调,价值风格继续走强。巴西领涨3.43%,恒生指数高企(2.96%),中国A股突破3300点。发达国家有所分化,美国、韩国上涨,欧元区股市下跌。板块方面的表现:新兴市场普涨,金融板块领涨;日股板块分化,能源板块继续上涨;美股能源板块止跌,电信领涨;欧股金融板块继续下跌,材料上涨。

大宗商品方面,工业金属持续上涨(1.13%),原油下跌(-1.62%)。上周除金属外,大宗商品普遍下跌。黄金、白银及铜投机性净多头与价格同步上涨。原油投机性多头持仓位与价格同步回调,油价本周受飓风影响有回升动能。畜牧业与农业呈现下跌趋势。

大类资产波动性及相关性方面,全球股市、债市波动性普遍下降,发达市场与美元相关性回升。上周全球股市波动率普遍下降,A股波动率下降幅度大。新兴市场ETF波动率继续下降,指数上升。

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